클라우드 보안의 제왕, 지스케일러(Zscaler, ZS)

서론: 왜 지금 '보안'에 투자해야 하는가? 지스케일러 이야기의 시작

 

현대 기업 환경은 더 이상 물리적인 사무실 공간에 국한되지 않는다. 아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저(Azure)와 같은 클라우드 컴퓨팅의 부상, 세일즈포스나 오피스 365와 같은 서비스형 소프트웨어(SaaS)의 보편화, 원격 근무의 확산, 그리고 최근 폭발적으로 증가하는 인공지능(AI) 도구의 사용은 전통적인 기업 네트워크의 경계를 완전히 허물어뜨렸다. 이러한 디지털 전환은 기업에게 전례 없는 기회를 제공했지만, 동시에 거대하고 복잡하며 취약한 '공격 표면(attack surface)'을 만들어냈다. 랜섬웨어나 데이터 유출과 같은 사이버 위협은 이제 단순한 IT 부서의 문제를 넘어 기업의 존폐를 위협하는 실존적 위험이 되었다. 특히 AI 기술을 활용한 사이버 공격의 등장은 이러한 위협을 더욱 증폭시키고 있다.

 

 

이러한 시대적 배경 속에서, 2007년 '인터넷이 새로운 기업 네트워크가 될 것'이라는 선구적인 아이디어로 설립된 기업이 바로 지스케일러(Zscaler)다. 지스케일러의 선견지명은 오늘날 기업들이 직면한 보안 문제를 해결하는 데 있어, 기존의 방식을 수정하는 것이 아닌 근본부터 다른 '네이티브 솔루션'으로서의 입지를 다지게 했다. 본 보고서는 한국 개인 투자자들을 위해 지스케일러가 제시하는 혁신적인 '제로 트러스트' 개념, 폭발적인 성장세의 이면에 있는 재무 구조, 그리고 창업자 제이 차우드리의 놀라운 성공 신화를 심층적으로 분석하여 이 기업의 본질적인 가치를 파헤치고자 한다.

섹션 1: '성벽'은 무너졌다 - 지스케일러가 제시하는 새로운 보안 패러다임, '제로 트러스트'

 

 

전통적 보안 모델의 한계

과거의 기업 보안은 '성곽과 해자(Castle-and-Moat)' 모델에 비유할 수 있다. 기업 내부 네트워크는 '안전한 성 안'으로 간주되어 신뢰를 부여받았고, 외부 네트워크는 '위험한 성 밖'으로 취급되었다. 하지만 클라우드와 원격 근무가 보편화되면서 '성 안'과 '성 밖'의 경계 자체가 무의미해졌다. 직원은 집에서, 카페에서, 전 세계 어디에서든 내부 애플리케이션에 접속한다. 이런 환경에서 기존의 경계 기반 보안 모델은 더 이상 유효하지 않다.

새로운 패러다임: 제로 트러스트

지스케일러는 이러한 문제에 대한 해답으로 '제로 트러스트(Zero Trust)'라는 새로운 보안 철학을 제시한다. 그 핵심 원칙은 "절대 신뢰하지 말고, 항상 검증하라(Never Trust, Always Verify)"이다. 이 모델에서는 어떤 사용자나 기기에도 암묵적인 신뢰를 부여하지 않는다. 모든 접속 요구는 최소한의 권한(least-privileged) 원칙에 따라 신원, 기기 상태, 위치, 접속하려는 애플리케이션 등 다양한 맥락을 평가하여 필요한 만큼만 접근을 허용한다. 이는 마치 공항 보안 검색대와 같다. 신분과 지위에 상관없이 모든 승객이 매번 보안 검색을 통과해야 하는 것과 같은 이치다.

 

 

지스케일러의 제로 트러스트 구현 방식

지스케일러는 '제로 트러스트 익스체인지(Zero Trust Exchange)'라는 지능형 클라우드 플랫폼을 통해 이 개념을 현실화한다. 이 플랫폼은 마치 지능적인 교환기처럼 작동하며, 사용자를 기업 '네트워크'에 연결하는 대신, 특정 '애플리케이션'에 직접 연결한다. 이는 매우 중요한 차이점이다.

이러한 직접 연결 방식은 '횡적 이동(Lateral Movement)'을 원천적으로 차단한다. 횡적 이동이란 공격자가 일단 네트워크의 한 지점을 뚫고 들어온 뒤, 그 권한을 이용해 다른 서버나 시스템으로 자유롭게 이동하며 피해를 확산시키는 공격 기법이다. 하지만 지스케일러의 구조에서는 사용자가 회계 프로그램에만 접속 권한이 있다면, 설령 그 사용자의 기기가 해킹당하더라도 공격자는 연구개발(R&D) 서버와 같은 다른 자산에는 접근할 수 없다.

또한, 지스케일러는 기업의 내부 애플리케이션들을 인터넷에 노출시키지 않고 자사의 클라우드 뒤에 숨긴다. 이를 통해 애플리케이션은 사실상 '보이지 않는(invisible)' 상태가 되며, 공격자는 존재 자체를 알 수 없는 대상을 공격할 수 없게 된다. 이는 공격 표면을 획기적으로 줄이는 효과를 가져온다.

이처럼 제로 트러스트는 단순히 바이러스를 차단하는 것을 넘어, 현대 디지털 환경을 위한 새로운 인프라를 구축하는 개념에 가깝다. 지스케일러가 하루에 5000억 건 이상의 트랜잭션을 처리하는 것은 (구글 검색량의 20배 이상) 단순한 보안 소프트웨어 회사가 아닌, 인터넷의 핵심 유틸리티 기업에 가까운 규모임을 시사한다. 투자자들은 지스케일러를 단순 보안 기업이 아닌, 미래 IT 인프라의 근간을 이루는 기업으로 평가할 필요가 있다. 이 구조적 우위는 단순한 기능 추가로 따라잡기 힘든 강력하고 지속 가능한 경쟁 해자를 형성한다.

섹션 2: 지스케일러의 쌍두마차: ZIA와 ZPA 심층 분석

지스케일러의 제로 트러스트 플랫폼은 크게 두 가지 핵심 서비스를 중심으로 구성된다. 바로 ZIA(Zscaler Internet Access)와 ZPA(Zscaler Private Access)다. 이 두 서비스는 서로 다른 요구사항을 해결하면서도 상호 보완적으로 작동하여 포괄적인 보안을 제공한다.

ZIA (Zscaler Internet Access): 인터넷으로 나가는 안전한 관문

ZIA는 직원들이 구글, 세일즈포스, 오피스 365와 같은 외부 인터넷 및 SaaS 애플리케이션에 안전하게 접속하도록 보호하는 서비스다. 이는 전통적인 기업 데이터센터에 설치되던 프록시 서버나 방화벽 장비를 클라우드 서비스 형태로 대체하는 '보안 웹 게이트웨이(Secure Web Gateway)' 역할을 한다.

작동 방식은 간단하다. 사용자의 모든 인터넷 트래픽은 가장 가까운 지스케일러 데이터센터(Public Service Edge)를 거쳐 가도록 라우팅된다. 이 데이터센터에서 트래픽은 목적지로 향하기 전에 실시간으로 검사되어 악성코드나 위협이 있는지 확인하고, 기업의 보안 정책이 적용된다. ZIA의 핵심 기능에는 암호화된 트래픽을 포함한 모든 데이터를 검사하는 SSL/TLS 전체 검사, 클라우드 방화벽, 제로데이 공격을 막기 위한 샌드박스, 그리고 민감한 정보 유출을 막는 데이터 손실 방지(DLP) 등이 포함된다.

ZPA (Zscaler Private Access): VPN의 현대적 계승자

ZPA는 기업 내부 데이터센터나 AWS 같은 퍼블릭 클라우드에 위치한 '내부 애플리케이션'에 안전하게 접속할 수 있도록 지원하는 서비스다. 예를 들어, 외부에서는 접속할 수 없는 사내 인사 관리 시스템에 원격으로 접속할 때 사용된다.

ZPA는 기존의 가상사설망(VPN)을 완벽하게 대체한다. VPN은 사용자를 일단 기업 내부 네트워크에 연결시켜주는 방식이라 보안에 취약하고 속도가 느리다는 단점이 있었다. 반면 ZPA는 지스케일러 클라우드를 통해 인증된 사용자와 특정 애플리케이션 사이에 암호화된 마이크로 터널을 생성한다. 사용자는 기업 네트워크에 발을 들이지 않으면서 오직 허가된 앱에만 접속할 수 있으며, 해당 앱은 인터넷에 전혀 노출되지 않는다. 이 덕분에 ZPA는 제3자 협력업체에 대한 접근 권한 관리나 기업 인수합병(M&A) 시 시스템 통합을 매우 간단하게 만들어준다.

플랫폼 확장과 '랜드 앤 익스팬드' 전략

ZIA와 ZPA는 지스케일러 플랫폼의 시작점일 뿐이다. 지스케일러는 이 두 서비스를 기반으로 사용자의 디지털 경험을 모니터링하는 ZDX(Zscaler Digital Experience), 클라우드 구성 오류를 점검하는 CSPM(Cloud Security Posture Management), 그리고 마이크로소프트 코파일럿 같은 AI 앱을 보호하는 솔루션 등 지속적으로 새로운 모듈을 추가하고 있다.

이는 매우 강력한 '랜드 앤 익스팬드(Land and Expand)' 성장 모델로 이어진다. 기업은 보통 불편하고 위험한 VPN을 ZPA로 교체하는 명확한 니즈로 지스케일러를 처음 도입한다('Land'). ZPA의 효과를 경험한 기업은 자연스럽게 인터넷 트래픽 보안을 위해 ZIA를 추가하고, 나아가 ZDX나 DLP 같은 다른 모듈로 서비스를 확장('Expand')하게 된다. 지스케일러가 115%에 달하는 높은 '달러 기반 순 유지율(DBNRR)'과 기존 고객당 6배의 업셀 잠재력을 자신하는 이유가 바로 여기에 있다. 이 모델은 신규 고객을 계속 유치하는 것보다 훨씬 효율적으로, 예측 가능하고 지속적인 성장 경로를 제공하는 핵심 동력이다.

섹션 3: 숫자로 보는 지스케일러: 폭발적 성장과 풀리지 않는 수익성 문제

지스케일러의 재무제표는 폭발적인 성장과 아직 해결되지 않은 수익성이라는 두 가지 상반된 이야기를 동시에 들려준다. 개인 투자자는 이 두 가지 측면을 모두 이해해야 올바른 투자 판단을 내릴 수 있다.

성장 스토리

지스케일러의 매출 성장세는 시장의 거대한 수요를 명확히 보여준다. 회계연도 기준 2022년 62%, 2023년 48%, 그리고 2024년에는 34%의 높은 성장률을 기록했다. 미래 매출의 선행 지표로 여겨지는 '산정 수주액(Calculated Billings)' 역시 꾸준히 증가하며 성장 모멘텀이 지속되고 있음을 보여준다. 경영진은 향후 수년 내에 연간 반복 매출(ARR) 50억 달러 달성을 목표로 제시하며 강한 자신감을 내비치고 있다.

수익성 퍼즐

이러한 성장에도 불구하고, 일반회계기준(GAAP)에 따른 순이익은 지속적으로 적자를 기록하고 있다. 2023 회계연도 GAAP 기준 순손실은 2억 230만 달러에 달했다. 하지만 비일반회계기준(Non-GAAP) 순이익은 같은 기간 2억 7700만 달러 흑자를 기록했으며, 기업의 실제 현금 창출 능력을 보여주는 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 마진 역시 20%를 넘는 견조한 수준을 유지하고 있다.

이러한 차이는 주로 '주식 기반 보상(Stock-Based Compensation, SBC)'이라는 비현금성 비용 때문에 발생한다. SBC는 실리콘밸리의 기술 기업들이 유능한 인재를 유치하기 위해 사용하는 일반적인 보상 방식으로, 회계상 비용으로 처리되지만 실제 현금 유출은 없다. 지스케일러의 GAAP 적자는 사업 모델의 결함이라기보다는, 960억 달러에 달하는 거대한 시장 기회를 선점하기 위해 연구개발(R&D)과 영업/마케팅에 공격적으로 투자하는 '전략적 선택'으로 해석하는 것이 타당하다.

81%에 달하는 높은 매출 총이익률(Gross Margin)은 일단 고객을 확보하면 추가적인 서비스를 제공하는 데 드는 비용이 매우 낮다는 것을 의미한다. 이는 향후 회사가 성숙기에 접어들어 성장 투자가 안정화되면, GAAP 기준으로도 높은 수익성을 달성할 잠재력이 매우 크다는 것을 시사한다. 긍정적인 잉여현금흐름은 이미 사업의 근본적인 현금 창출 능력이 건강하다는 가장 강력한 증거다.

다음 표는 지스케일러와 같은 SaaS 기업을 평가할 때 반드시 살펴봐야 할 핵심 지표들을 정리한 것이다.

지표 (FY'24 전망치 기준)	값	왜 중요한가?	출처
연간 반복 매출 (ARR)	$2.5B+	구독 비즈니스의 현재 규모와 성장 모멘텀을 보여주는 가장 중요한 지표.
달러 기반 순 유지율 (DBNRR)	115%	기존 고객이 이탈하지 않고 오히려 지출을 늘리고 있음을 의미. 100% 이상은 강력한 제품 경쟁력과 고객 만족도를 증명.
비일반회계기준(Non-GAAP) 매출 총이익률	81%	제품 판매/서비스 제공에 드는 직접 비용을 제외한 수익성. 높은 마진은 강력한 가격 결정력과 확장성을 시사.
잉여현금흐름(FCF) 마진	27%	회사가 영업 활동으로 벌어들인 현금 중 설비 투자 등을 제외하고 남은 실제 현금의 비율. 기업의 실제 현금 창출 능력을 보여줌.

 

 

 

섹션 4: 인도 시골 마을 소년에서 실리콘밸리 거물로: 창업자 제이 차우드리의 비전

지스케일러의 투자 스토리를 논할 때, 창업자이자 CEO인 제이 차우드리(Jay Chaudhry)를 빼놓을 수 없다. 그의 개인적인 서사는 기업의 비전과 리더십에 대한 신뢰를 더하는 중요한 요소다.

 

 

성공 신화의 시작

제이 차우드리는 전기나 수도 시설도 없는 인도 히마찰프라데시 주의 작은 시골 마을에서 태어났다. 그는 학업을 위해 미국으로 이민 온 뒤, 눈부신 성공 신화를 써 내려갔다. 현재 그의 순자산은 약 179억 달러로, 미국에서 가장 부유한 인도계 미국인 중 한 명으로 꼽힌다.

 

https://www.youtube.com/watch?v=MSV2vA06_xw&t=2s

 

연쇄 창업가

지스케일러는 그의 첫 성공이 아니다. 그는 지스케일러 이전에 이미 4개의 회사를 창업하여 성공적으로 매각한 경험이 있는 '연쇄 창업가'다.

• SecureIT: 최초의 순수 인터넷 보안 서비스 회사. 베리사인(VeriSign)에 매각.
• CoreHarbor: 관리형 전자상거래 솔루션. USi/AT&T에 매각.
• CipherTrust: 업계 최초의 이메일 보안 게이트웨이. 시큐어 컴퓨팅(Secure Computing)과 합병.
• AirDefense: 무선 보안 분야의 개척자. 모토로라(Motorola)에 매각.

이러한 그의 이력은 보안 업계의 '다음 트렌드'를 정확히 예측하고, 그에 맞는 회사를 설립하여 성공시키는 탁월한 능력을 보여준다. 2007년 그가 지스케일러를 설립할 당시만 해도 '클라우드와 인터넷이 기업 세계의 중심이 될 것'이라는 생각은 급진적이었으나, 이는 결국 현실이 되었다.

고성장 기술주에 대한 투자는 본질적으로 높은 실행 리스크를 동반한다. 하지만 제이 차우드리는 이미 창업부터 성공적인 엑시트까지 기업의 전체 생애 주기를 네 번이나 완주한 인물이다. 이는 단순한 기술 혁신 능력을 넘어, 사업을 구축하고 확장하며 성공적으로 관리하는 검증된 경영 능력을 의미한다. 투자자 입장에서 그의 이러한 이력은 지스케일러의 투자 논리에 존재하는 불확실성을 상당 부분 상쇄하는 '안전판' 역할을 한다. 이는 말(기업)뿐만 아니라 기수(창업자)에게도 베팅하는 것과 같다.

 

사진: Unsplash 의 Jaime Spaniol

섹션 5: 전쟁터가 된 클라우드: 지스케일러의 경쟁자들과 생존 전략

클라우드 보안 시장은 거대한 기회만큼이나 치열한 경쟁이 벌어지는 전쟁터다. 지스케일러의 경쟁자들은 크게 두 부류로 나눌 수 있다.

경쟁 구도

1. 전통의 강자들: 팔로알토 네트웍스(Palo Alto Networks, PANW), 포티넷(Fortinet, FTNT), 시스코(Cisco)와 같은 기업들이다. 이들은 전통적인 하드웨어 방화벽 사업을 기반으로 클라우드 보안 시장에 진출하고 있다. 특히 팔로알토의 '프리즈마 액세스(Prisma Access)'는 지스케일러의 직접적인 경쟁 서비스다.
2. 클라우드 네이티브 경쟁자들: 클라우드플레어(Cloudflare, NET), 넷스코프(Netskope) 등 지스케일러와 마찬가지로 클라우드 시대에 태어난 기업들이다. 또한, 자사의 방대한 애저(Azure) 플랫폼에 보안 기능을 통합하여 제공하는 마이크로소프트(Microsoft) 역시 막강한 경쟁자다.

지스케일러의 경쟁 우위 (해자)

이러한 치열한 경쟁 속에서 지스케일러는 다음과 같은 명확한 경쟁 우위를 가지고 있다.

• 아키텍처의 순수성: 앞서 설명했듯, 지스케일러는 처음부터 클라우드 환경을 위해 설계된 멀티테넌트 플랫폼이다. 이는 기존 하드웨어 기반 솔루션을 클라우드에 맞게 개조한 경쟁사들에 비해 확장성, 성능, 비용 효율성 면에서 구조적인 우위를 제공한다.
• 데이터의 네트워크 효과: 지스케일러는 매일 5000억 건 이상의 트랜잭션을 처리하고 90억 건의 위협을 차단한다. 이 방대한 실시간 데이터는 AI/머신러닝 엔진의 학습 자료가 되어 위협 탐지 능력을 향상시킨다. 더 나은 보안은 더 많은 고객을 유치하고, 더 많은 고객은 더 많은 데이터를 생성하는 '선순환 구조'를 만든다. 이는 경쟁사가 쉽게 모방할 수 없는 강력한 해자다.
• 선점 효과와 규모: 2007년부터 시장을 개척해 온 지스케일러는 전 세계 160개 이상의 데이터센터를 보유한 세계 최대 규모의 인라인 보안 클라우드를 운영하고 있다. 신규 진입자가 이 정도 규모의 글로벌 인프라를 구축하는 것은 막대한 비용과 시간이 소요된다.
• 집중: 마이크로소프트나 시스코와 같은 거대 기업과 달리, 지스케일러는 오직 제로 트러스트 클라우드 보안에만 100% 집중한다. 이러한 단일 집중은 빠른 혁신과 깊은 전문성으로 이어진다.

회사	주요 아키텍처	주요 시장 공략 방식	핵심 강점	약점 (지스케일러 대비)
지스케일러 (ZS)	클라우드 네이티브, 프록시 기반	대기업 직접 영업	순수 제로 트러스트 집중, 압도적 규모, 검증된 플랫폼	높은 밸류에이션, 플랫폼 대기업 대비 좁은 사업 범위
팔로알토 (PANW)	하이브리드 (하드웨어+클라우드)	대기업, 채널 파트너	넓은 보안 포트폴리오 (방화벽, 클라우드, 엔드포인트), 기존 고객 기반	클라우드 네이티브가 아닌 방화벽 개념에서 진화한 아키텍처
클라우드플레어 (NET)	클라우드 네이티브, DNS 기반	중소기업부터 대기업까지	거대한 글로벌 네트워크, DDoS 및 성능에 강점, 개발자 친화적	전통적으로 세분화된 기업 보안 기능에는 상대적 약세, ZTNA 후발주자
마이크로소프트 (MSFT)	통합 클라우드 플랫폼	대기업 (Azure/M365 통해)	자사 생태계와의 깊은 통합, 번들링의 힘	복잡할 수 있으며, 비(非)마이크로소프트 환경에서는 최선이 아닐 수 있음

 

장기적으로 지스케일러에게 가장 큰 위협은 다른 전문 보안 업체가 아니라, 마이크로소프트와 같은 플랫폼 거인이 제공하는 '그럭저럭 쓸만한(good enough)' 번들 보안 서비스일 수 있다. 이미 애저나 오피스 365를 대규모로 사용하는 기업 입장에서는 별도의 솔루션을 구매하는 것보다 통합된 서비스를 사용하는 것이 더 편리할 수 있기 때문이다. 지스케일러의 과제는 자사의 전문 플랫폼이 제공하는 보안 및 성능의 차이가 추가적인 비용을 지불할 만큼 충분히 크다는 것을 지속적으로 증명하는 것이다.

섹션 6: 월스트리트의 시선: 애널리스트들은 왜 지스케일러에 열광하는가?

월스트리트의 애널리스트들은 지스케일러에 대해 압도적으로 긍정적인 시각을 유지하고 있다. 이는 이 기업의 펀더멘털과 성장성에 대한 시장의 높은 신뢰를 반영한다.

압도적으로 긍정적인 컨센서스

41명의 애널리스트 중 30명이 '강력 매수(Strong Buy)', 2명이 '매수(Buy)' 의견을 제시했으며, '매도(Sell)' 의견은 단 한 건도 없었다. 1(강력 매수)에서 5(강력 매도)까지의 척도로 산출되는 '평균 중개 추천(ABR)' 점수는 1.49로 매우 강력한 수준이다. 애널리스트들이 제시한 평균 목표 주가는 310.33달러로, 현재 주가 대비 상당한 상승 잠재력을 시사한다.

강세론 (긍정적 요인)

• 시장 지배력: SASE/제로 트러스트라는 거대하고 구조적인 성장 시장에서 지배적인 리더의 위치에 있다.
• 강력한 실행력: 높은 성장률과 개선되는 이익률 등 일관되게 우수한 재무 성과를 보여주고 있다.
• 구조적 순풍: 디지털 전환, 클라우드 도입, AI 보안 수요 증가 등 거스를 수 없는 시대적 흐름의 수혜를 받고 있다.
• 검증된 리더십: 비전 있고 검증된 창업자가 회사를 이끌고 있다.

약세론 (고려할 위험)

• 치열한 경쟁: 자금력이 풍부한 경쟁사들과의 경쟁이 갈수록 심화되고 있다.
• 높은 밸류에이션: 주가매출비율(PSR)이 높고 주가수익비율(PER)은 마이너스 상태라, 시장 심리 변화에 주가가 민감하게 반응할 수 있다.
• 거시 경제 불확실성: 경기 침체 우려가 기업들의 IT 지출을 둔화시킬 수 있다.
• 상품화 위험: 시장이 성숙해지면서 기능이 표준화되고 차별점이 줄어들 위험이 있다.

수많은 애널리스트들이 분석하는 주식에 대해 '매도' 의견이 전무하다는 것은 매우 이례적인 일이다. 이는 주가가 비싸거나 단기적인 역풍이 있을지라도, 이 기업의 근본적인 사업 모델과 장기 성장성이 매우 뛰어나 장기적으로 이 주식에 반대로 베팅하는 것은 현명하지 않다는 강력한 시장의 합의를 의미한다. 애널리스트들의 논쟁은 지스케일러가 승자가 될 것인지의 여부가 아니라, 얼마나 큰 승자가 될 것이며 현재의 적정 가치는 얼마인지에 대한 것이다. 이는 개인 투자자에게 이 기업의 퀄리티와 지속 가능성에 대한 강력한 시그널을 제공한다.

결론: 개인 투자자를 위한 최종 투자 노트

지스케일러는 검증된 창업자가 이끄는 클라우드 보안 시대의 카테고리 정의자(category-definer)다. 선구적인 제로 트러스트 아키텍처, 강력한 재무 성과, 그리고 거대한 시장 기회는 이 회사를 사이버 보안 분야의 핵심 자산으로 만든다.

지스케일러는 장기적인 고성장주 프로필을 가지고 있다. 이는 단기 시세 차익이나 배당을 노리는 투자보다는, 수년 이상의 투자 기간을 가지고 변동성을 감내하며 높은 자본 이익을 추구하는 투자자에게 적합하다. 주가의 성과는 회사가 성장 전략을 얼마나 성공적으로 지속 실행하는지에 달려있다.

향후 주시해야 할 핵심 요소:

• 수주액(Billings) 성장률: 미래 매출의 가장 좋은 선행 지표인 수주액 성장 모멘텀이 유지되는가?
• GAAP 수익성 전환 경로: 영업이익률 추이를 통해 회사가 규모의 경제를 실현하며 운영 레버리지를 보여주고 있는가?
• 경쟁 구도: 팔로알토, 클라우드플레어, 마이크로소프트와의 경쟁에서 시장 점유율을 어떻게 유지하고 있는가? (가트너 등 시장조사기관 보고서 참고 )
• 기술 혁신: 특히 AI 보안이나 데이터 보호와 같은 고성장 분야에서 어떤 신제품을 출시하며 시장을 선도하고 있는가?

지스케일러에 대한 투자는 결국 기술 분야의 가장 강력한 메가트렌드 중 하나인 '분산된 클라우드 중심의 세상으로의 전환'과, 그 세상을 보호하기 위한 가장 순수하고 효과적인 아키텍처를 가진 기업에 대한 베팅이다.